日前各大機構均調高對未來鎳金屬的預期，高盛將未來3-6個月鎳價預期上調至22，000美元/噸;澳洲聯邦銀行預計，中國鎳鐵冶煉商庫存耗盡，鎳價可能進一步上漲；豐業銀行市場預計2015年鎳均價將達到23700美元/噸；目前似乎對于鎳價預期上漲的風波再次來臨。
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　　印尼禁礦的風波之后，鎳資源緊缺的擔憂迅速蔓延，加之投機資金的有意推動，第二季度鎳價連續上揚，5月13日最高觸及21625美元/噸，創2012年2月以來最高。而后各方消息令市場對禁令的持續產生懷疑，加之印尼大選的不確定性，游資部分撤離，鎳價應聲而下，甚至出現一日跌幅995美元/噸的“驚心動魄”場面。在經歷了波瀾起伏的3~5月之后，鎳價逐漸恢復平靜。
 

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　　在欲漲還休的當下，筆者從幾個基本面來分析下當前鎳的基本面，或許可以理清一下頭緒。


　　一、6月份不銹鋼廠鎳金屬需求不旺


　　雖然存在長期供應短缺的預期，但是當前需求不旺是當前利空主要原因。


　　據51bxg了解，截止7月上旬，全國主要港口鎳礦庫存量約2276萬噸，較6月初的2196萬噸增加4%。而6月份我國國內鎳礦砂及其精礦進口總量366萬噸，環比減少10.03%。盡管同期進口量下滑，但是中國鎳礦石庫存增加，這其中主要原因是因國內需求低迷，中國鎳鐵生產商削減產出導致。


　　對鎳的需求主要是不銹鋼300系產品，根據51bxg數據統計，雖然6月份中國不銹鋼粗鋼產量仍然處于188的歷史高位，并且環比小幅增加1.6%，但是300系不銹鋼產量卻環比大幅下降12%。見圖一、圖二。


　　六月份不銹鋼價格持續下行，304/2B不銹鋼價格大幅下跌8.53%，為避免大幅下跌帶來的虧損，鋼廠300系產量減少，對鎳金屬需求相應降低。根據51bxg統計，7月份300系不銹鋼產量預計環比提升，對鎳金屬需求相應增加。


　　二、目前主要消耗前期庫存為主


　　目前LME鎳庫存和國內主流港口庫存相對較高，鎳礦庫存相對充足。根據51bxg了解，當前部分鎳鐵企業在消耗前期鎳礦庫存，除個別大企業可用至年底外，多數廠家僅有2-3月用量。


　　三、美元指數漲幅抑制大宗金屬走勢


　　美國經濟各項指標的向好，令美聯儲在確定撤走QE后直接面對加息的壓力越來越大。盡管美聯儲內部始終對全面復蘇言辭謹慎，但市場預期顯然更看重連續公布的經濟數據所帶來的影響力。各種因素刺激美元指數強勢上行，同時強勢美元也成為了基本金屬回調的理由。

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　　四、供給因素，將會是推動上漲的重要因素


　　海關數據顯示，2014年1月份鎳礦進口量為726.9萬噸，來自印尼的量為612萬噸，由于印尼禁礦令的實施，2月份來自印尼進口量為302.2萬噸，而6月份來自印尼進口量更是銳減至為4.03萬噸。2014年1~6月份較2013年同期進口鎳礦減少791萬噸，其中印尼礦減少934萬噸，菲律賓礦僅增加143萬噸。據以上數據分析，中國上半年進口鎳礦減少的量基本是進口印尼礦減少的量，而從菲律賓進口的礦數量基本持平，在印尼禁礦后國內礦商并未大量轉向菲律賓市場。


　　根據海關數據顯示，從2009年到2014年，中國自菲律賓進口鎳礦的單月最大量為450萬噸，其中一般保持300-400萬噸的月進口常量。2014年鎳礦價格上行，菲律賓進口礦卻并未增加，唯一的解釋就是菲律賓對中國的鎳礦供應量的上限就在450萬噸左右。因此，在印尼礦進口基本為零的情況下，菲律賓礦亦難以填補其缺口，后期供給短缺因素將會成為鎳價上行的重要推動因素。


　　按照目前不銹鋼對鎳金屬月均需求量約7萬噸來計算，按照2014年1-6月鎳板月均產量3萬噸來計算，鎳礦需求量折合金屬量需求為4萬噸。目前港口庫存2300萬噸，其中印尼礦1050萬噸，菲律賓礦1249萬噸，折合成鎳金屬約為20萬噸，中國鎳礦港口庫存約為在12月會緊缺。


　　萬事俱備，只欠東風。筆者預計鎳價上行的東風將會是美聯儲加息與否的塵埃落定，鎳價上行可期。